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12家封裝企業“成績單”對比:東山精密成“凈利王”

    作者:宏拓新軟件
    發布日期:2019-05-20         
閱讀:172     
 
 
2018年,國內半導體照明產業受成本上漲、市場競爭激烈等多重壓力,整體增速放緩。國際環境方面,中美貿易戰導致出口受阻,新興市場LED產業崛起沖擊中國企業市場份額。多方面因素導致中國LED企業經營成績不如預期。

  就LED封裝行業而言,器件價格下滑嚴重,市場需求臨近一個飽和點。雖然市場總量緩增,但是大廠份額持續提升,封裝行業呈現集約化競爭格局。隨著大廠產能的陸續釋放,價格戰或進入一個新的輪回。

  截止目前,12家LED封裝上市公司已相繼公布2018年經營成績。其中,木林森、國星光電、聯創光電、兆馳節能、聚飛光電、東山精密、光莆股份等7家企業的營業收入和凈利潤呈現雙增長。

  從營收方面來看,廈門信達以649.31億元居首,不過其業務涉及領域繁多,光電業務只是其占比很小的一個業務板塊,2018年廈門信達光電業務實現營收16.63億元,占總營收的2.56%。

  另外兩家突破百億的LED企業均進行了橫向或縱向的業務整合。2018年,木林森圓滿的完成重大資產重組的項目,朗德萬斯成為其全資子公司。借助朗德萬斯全球知名品牌、豐富的產品線、接觸貿易和零售客戶的卓越渠道,強大的代理商和分銷商網絡,幫助木林森加快全球化的進程。2018年其營業收入大幅增長119.76%。

  東山精密通過收購Multek,填補了公司在硬性印刷電路板領域的業務空白,使得其印刷電路板業務的產品線更加豐富。不僅如此,在LED封裝領域,東山精密在過去的一年進行了大幅度擴張,尤其是在小間距LED產能方面,其產能更是位居行業前列。2018年,東山精密LED及其顯示器件營收25.94億,占總營收的13.08%。

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  值得一提的是,在12家上市公司中,僅長方集團和瑞豐光電在營收方面出現下滑。對此,長方集團表示,業績下滑主要是由于調整母公司產品結構,對原有盈利能力差的低端LED光源封裝產品進行縮減及去庫存;瑞豐光電同樣表示,基于中長期發展規劃對產品結構進行了戰略性調整,提升了毛利水平較高的產品比重,控制了毛利水平偏低的產品比重。

  從凈利潤來看,東山精密以8.11億元摘得“凈利王”,其凈利潤增長幅度達到54.14%。木林森、國星光電、聯創光電、鴻利智匯緊隨其后,而光莆股份以126.76%的速度成為凈利“增速王”。在12家上市公司中,僅萬潤科技和長方集團出現虧損。

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  從數據可以看到,萬潤科技虧損額高達11.34億元,成為行業“虧損王”。萬潤科技表示,由于對并購的億萬無線、日上光電、鼎盛意軒、萬象新動、信立傳媒計提商譽減值準備,對公司2018年業績產生重大影響。

  而長方集團則結合市場及實際情況,對市場逐漸淘汰的低端產品及效率低下的機器設備計提了減值準備;同時受金融環境的影響,應收賬款壞賬準備計提增加。

  值得注意的是,由于前期并購標的承諾業績未達標而造成商譽減值,成為LED行業2018年業績變動的重要原因之一。除萬潤科技之外,瑞豐光電、鴻利智匯等去年也面臨同樣的問題。其中,瑞豐光電在其年報中提到,2018年公司計提玲濤光電商譽減值5,149.93萬元。

  在毛利率和凈利率方面,光莆股份表現優異,其毛利率和凈利率分別為32.81%和15.52%,在同行上市公司中位居首位,木林森、長方集團、國星光電及鴻利智匯分居2-5位。

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  2018年來看,受到上游芯片擴大產能和下游照明應用需求偏弱等方面的影響,封裝器件供需關系出現明顯傾斜,供大于求導致封裝廠商產能利用率下降的同時,也使得封裝器件價格下行壓力較大,這也導致各主要廠商的營收增長率和毛利率相比2017年都有所下滑。

  在此情形下,擺在封裝企業面前的出路有:一是調整產品結構,提升毛利產品的營收比重。長方集團和瑞豐光電等在其年報中都明確提出了這一點。兆馳節能則始終是堅守中高端路線,堅持秉承“精干高效”和“務實創新”的企業文化理念,以產品領先、品質領先和服務領先的態度服務于客戶,進而快速崛起逐漸成為LED行業的領軍者。

  另外一條路就是走“差異化”路線,避免與規模巨頭的正面競爭。作為12家企業中最晚上市的LED公司,光莆股份選擇的就是這一條道路。2018年,光莆股份制定了“大健康+大消費”長期發展戰略,在鞏固原有主業的基礎上,積極拓展智能物聯硬件、大健康、大消費等相關產業,以更好地優化公司的產業結構,培育新的利潤增長點。

  在現金流凈額方面,東山精密去年較為突出,其14.06億元的現金流凈額讓其他封裝企業“望塵莫及”。鴻利智匯、國星光電、聯創光電及木林森等企業也有較好的現金流,僅長方集團和廈門信達去年現金流凈額為負。

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  正常情況下,經營活動現金凈流量>財務費用+本期折舊+無形資產遞延資產攤銷+待攤費用攤銷。如果計算結果為負數,表明該企業當期出現虧損,經營的現金收入不能抵補有關支出。

  對于現金流凈額為負,廈門信達表示,經營活動產生的現金流量凈額比去年減少主要是2018年支付的其他與經營活動有關的往來款現金較多。

  從以上財務指標分析可以看出,2018年中國LED封裝行業集約化競爭格局已經相對明朗。去年,雖然頭部企業發展相對比較穩健,產能軍備競賽并不如前幾年般激烈,但由于供需關系的影響,導致封裝器件價格下滑,企業毛利率受到不同程度的影響。

  與此同時,由于新的營收增長點不夠明朗,行業寒冬或將維持1-2年時間。在此形勢下,封裝企業都在極力維持或提升稼動率,增加利潤水平較高的產品比重。而上市企業規模不斷擴充的同時,正進一步擠壓中小型封裝企業的生存空間,未來經過兼并重組和洗牌,封裝行業的集中度將會得到進一步提升。

 

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